电子行业：移动支付浪潮来袭

电子行业：产业链从博弈走向统一，移动支付浪潮来袭

　　移动支付的本质：传统支付方式的升级版，产业链收益来自交易资金。（1）功能特点：移动支付融合便利性、安全性、功能性于一身，将是未来支付领域重要的发展方向;（2）根本目的：将更多的交易资金导入到支付体系内，并以手续费和营销费等形式使产业链各方获益;（3）资金来源：互联网支付转向远程支付，银行卡和现金支付部分转向近场支付。

　　导入资金的基础：应用场景，支付渠道，支付习惯。（1）远程支付应用场景丰富，渠道建设简单，但支付习惯分化，根源在于特殊国情催生的“手机文化”;（2）近场支付应用场景丰富、支付习惯易于培养，但是渠道建设困难，根源在于短期内渠道建设投资回报比低&产业链主导力量缺失;（3）综合可知，近场支付相比远程支付渠道建设成本更高、各环节协调更难，所以发展往往滞后于远程支付。

　　近场支付的关键：控制产业链主导权实现市场规模效应，改善渠道投资回报比。（1）主导权的存在依赖于一个环节的强势和其他环节的弱势，同时一个环节的强势程度与该环节的市场集中度正相关;（2）美国市场各环节集中度低，产业链主导权缺失，导致技术标准不统一、支付渠道不兼容、市场规模效应差;（3）日韩市场运营商均处于产业链的强势主导地位，实现了统一的标准、统一的行动、统一的利益。

　　中国市场的特点：特殊国情决定我国是极具潜力的移动支付市场。（1）用户规模：手机和银行卡用户规模全球第一，民众支付需求多样化;（2）远程支付：公共交通催生“手机文化”，廉价智能手机产业普及移动互联;（3）近场支付：公共交通提供应用场景，流通现金新增支付流量;（4）移动支付用户数和交易量维持高速增长。

　　中国市场的阶段：2014年是移动支付的转折年，2015年将是爆发年。（1）近场支付的问题：短期内渠道建设投资回报比低，银联与移动争夺产业链主导权;（2）近场支付的变化：渠道建设成本显着降低，产业链从博弈走向统一;（3）远程支付的变化：Apple Pay的推出真正确立了远程支付相对互联网支付的便捷性优势，将有效强化用户远程支付习惯;（4）移动支付的未来：交易规模庞大，产业链前景无限。

　　行业“增持”评级。投资机会：近场支付看渠道;远程支付看终端。重点看好：SWP-SIM卡、NFC、指纹识别、TEE安全产品。推荐公司：恒宝股份、天喻信息、晶方科技、华天科技。建议关注：硕贝德、长电科技、东信和平。

　　风险因素：运营商、银联近场支付推广不达预期。（海通证券）