股市贵和不贵是不是有什么量化标准？

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　　美国现在标普500市盈率大约是23倍，对应前50年的月度市盈率的数据（从最高123倍到最低7倍排列），处在前16%的位置。也可以说，现在美国股市出现阶段高点的可能是84%。但是，美国10期国债收益率是2.208%（2014年10月17日），对应的倒数是45.3倍。从这个角度看，美国标普500的估值不高。股市就是在多空力量的交织中前进。

　　中国目前的无风险利率为3.9098%，对应市盈率25.6倍。对照这个无风险利率的倒数，上海市场的市盈率（11.4倍）属于低位，深圳（32倍）属于偏高。从图2看，无风险利率还有进一步走低的趋势。香港（10.67倍）市场更低估（香港无风险利率对应的是美国国债收益率2.208%，倒数为45.3倍。

　　德国投资大师安德烈·科斯托拉尼把公司价值和股票价格的关系，比作是散步的主人和狗的关系。狗总是围绕着主人前后跑动。我们的观点更深入，提出了“主人”的位置就是无风险利率的倒数。

　　股市的主体是人，股市短期的运行和人的情绪有很大的关系。移动互联网普及的今天，股民和K线的共振更大，牛股更牛，熊股更熊。股价和指数偏离中轴的幅度会更大。股市更可能变成一个创造奇迹的地方。本文的观点是观察股市的一个方法，能大致弄清楚股市的整体估值所处的位置。

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