新股教学：新股竞价申购指南

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　　新股的申购策略取决于具体的发行规则，与传统的定价发行规则相比，竞价申购规则为新股申购增加了一系列不确定因素，如申购定价的不确定性、申购数量的不确定性、二级市场上市价格的不确定性等。这些不确定性将使新股申购者面对这样几种可能的状况：申购不到、申购不足、或者上市价格低于发行价而造成损失。

　　由此，为了使自己能够申购成功，一些投资者不惜填高价位，认为填高价位不仅申购成功可能性大，而且不一定以最高价位成交。

　　新股发行市场化使一级市场发行价格逐步向二级市场靠拢，新股申购的收益不断下降，风险开始凸现，新股上市跌破发行价的现象时有出现。因此，上述投资者的投资理念，面对市场应有所调整，投资者在竞价发行中应更多地考虑投资的风险。

　　在询价和竞价方式上，投资者需要根据自己的判断给申购的新股“定价”，填写适合的委托价格不仅应当体现了对收益的投资，还应当是对风险的回避。

　　申购都是以获利为目的，而获利是通过一级市场的买入和二级市场的卖出来实现的，即新股申购的收益与风险主要决定于两个价格：发行价与卖出价，其中发行价方面的风险可通过申购价位进行控制，即只有当发行价低于申购价时才可能获得配售。剩下不可控的是卖出价，所以对新股申购方法的研究可以考虑采用倒推法。即首先研究其将来的上市价格，然后根据持有期的长短确定机会成本及预期收益和风险，最后才在此基础上确定申购价格与数量。

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