读年报是读什么内容？怎么读年报？

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　　年报中为什么会存在避重就轻、强调客观、弱化主观的一些不良倾向，似乎无须论证。不过，这些倾向的存在，的确又给理清上市公司经营脉络、把握其业绩变动的主要矛盾制造了“噪音”。上面所说的X公司，提供的业绩下滑理由似乎很充分，但仔细对照最近两年的年报全文，投资者可以在会计附注中发现，虽然公司主导金属产品价格出现下降，但该金属精矿价格下降绝对数值更大。此外，X公司在2004年底收购了集团公司的矿山，2005年矿石自给率比上一年有较大提升。这些因素对改善主营业务利润率都具有非常重要的积极意义，在年报中却不见提及，更不用说与前面所说的负面因素进行对比分析。如果考虑到另一种精矿产品年内价格的大幅上涨，公司主营利润增幅明显低于主营收入增幅，就显得不太合理。看完年报，对业绩下降仍然难以释怀。

　　另一家有色类上市公司Z，虽然全年业绩增长了100%以上，但其盈利模式也有不清晰之处。该公司去年冶炼主产品毛利率为28.96%，同比上升了6.74个百分点，但同时，精矿产品毛利率由2004年的67.31%下降到39.46%。作为一家靠资源吃饭的企业，在去年精矿价格大幅上涨、冶炼环节利润收窄的行业环境下，公司产业链条毛利率出现异动却又无合理的解释。交代不清的业绩增长，对形成未来盈利预期并无太大的帮助。

　　读年报究竟读什么？这决定了读的方式和花费的时间。在一些注重长线的投资者看来，一个清晰的盈利模式，以及由此产生的业绩可预期性，远比过去一年赚了多少钱来得重要。比如，对于一家资源型企业，如果历年业绩的增长能与产量和价格的变动相吻合，那么投资者就可以根据市场的变化，对未来的业绩作出比较准确的预测;反过来说，价格涨了成本也跟着“不当”地水涨船高，进而导致业绩该涨不涨、该大涨而小涨，投资者将很难把握住业绩波动的脉搏，对这样的公司，往往只能选择放弃。

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