东软载波发行价预测

　　东软载波合理价格36.5-43.8元。

　　东软载波是电力线载波通信（PLC）系统行业领导企业。公司专注于低压电力线载波通信领域，公司的主要产品为载波通信芯片、智能集中器等低压电力线载波通信产品。其中载波通信芯片集成于载波电能表、采集器中，用于自动抄读电能量数据，是用电信息采集系统的核心部件。近年来公司积极参与行业标准制定，成为行业领导企业，市场份额遥遥领先竞争对手。

　　智能电网建设推动电力线载波芯片需求高速成长。电力线载波芯片作为智能电表上游产品，在智能电表市场迅速成长拉动下高速成长。国网公司2010年智能电能表需求量约2500-3000万台，2011年3500-4000万台，2012年4000-5000万台。

　　寡头垄断格局下，公司竞争优势明显。目前公司在国内市场份额超过50%，与第二名福星晓程合计占据国内市场超过80%，形成寡头垄断格局。公司在标准制定，技术水平，研发能力，客户基础方面优势明显，形成较高竞争壁垒。

　　募集资金项目对核心产品进行升级换代。在公司原有3代/3.5代芯片基础上，开发第4代，第5代载波通信芯片，最大可能拓展电力线通信的应用领域，在技术开发商领先其他厂商，保持先进性，占得市场先机。

　　我们预计公司10、11、12年完全摊薄EPS为0.98元、1.46元和2.00元，给予11年25-30倍PE估值，合理价格区间为36.5-43.8元。

　　风险揭示：1）电网企业对智能电表投资放缓，2）市场份额被竞争对手侵占，3）关键人才流失与技术泄密。

　　投资者可以对上述东软载波相关内容进行了解。