埃斯顿新股研究报告 002747新股研究报告

　　埃斯顿新股研究报告：智能装备核心装备国产化主力军。

　　埃斯顿自动化长期专注于高端智能机械装备及其核心控制和功能部件，工业机器人国产化是必然趋势。

　　埃斯顿自动化长期专注于高端智能机械装备及其核心控制和功能部件的技术开发，生产和销售。目前埃斯顿自动化已经形成数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统、工业机器人及成套设备等高端智能机械装备等四大类产品。公司在核心控制部件优势，开发出工业机器人，是国产机器人带头企业之一。

　　埃斯顿除了在数控金属成形机床行业拥有较大市场份额和埃斯顿工业机器人全部配备外，还广泛用于各种智能专用装备制造行业，如纺织机械、包装机械、印刷机械和电子机械等。我国目前是世界上最为重要的工业机器人产品目标市场，13-14年工业机器人销量增长59%、37%，汽车之外的行业应用开始普及。

　　募投项目：本次募集资金主要用于工业机器人及成套设备产业化项目和技术研发中心，募集资金1.81亿元。项目建成后，本项目拟建设机器人及成套设备制造车间，包括2条机器人本体生产线和1条机器人工程集成生产线，建成后年产能达2000台/套，预计年新增销售收入50400万元\利润总额6892万，达产后收入利润翻倍。

　　公司此次发行新股数量为3000万股，发行后总股本12000万股，募集金额约2.04亿元，发行价格6.80元/股，对应2015年动态估值12.14倍。公司2015-2017年摊薄EPS分别为0.56、0.71和0.91元，参考可比公司15年动态估值，我们给予公司2015年35-40x动态PE，合理价值区间应为19.60-22.40元，发行价6.80元建议申购。

　　风险提示：元器件海外采购供应风险、国内竞争加剧。

　　投资者可以对埃斯顿新股研究报告进行关注，从而进行有利投资。