立霸股份（603519）19日上交所上市定位分析

　　立霸股份19日上交所上市定位分析、立霸股份19日上交所上市

　　立霸实业股份有限公司2000万股A股股票将于2015年3月19日在上交所上市交易，证券简称为“立霸股份”，证券代码为“603519”。该公司A股股本为8000万股，发行价格13.69元/股。

　　【定位分析】

　　基本面信息

　　申购状况

　　公司简介

　　江苏立霸实业股份有限公司主要为国内外知名家电整机行业提供家电外观对半复合材料，是国内主要的家电用复合材料厂商之一。许可经营项目：普通货运。一般经营项目：覆膜金属板、高级膜、有机玻璃制品、家用电器配件、铝合金型材、新型墙体及其原材料的制造，钢材加工，金属材料、建筑材料、木材的销售，本公司生产的隔热夹芯板（非承重）售后安装服务，自营和代理各类商品及技术的进出口业务。此次募集拟投向环保新型家电用品覆膜板生产工艺技改扩容项目，总投资额22.12亿元，拟全部使用募集资金。

　　机构研究

　　立霸股份：家电用复合材料行业的领导者

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2015-03-09

　　公司主营家电用复合材料：公司主营覆膜板（VCM）产品和涂层板（PCM）产品，主要应用于冰箱、洗衣机、热水器、微波炉、空调等领域。与海尔、伊莱克斯等国内外知名家电企业进行长期、稳定合作。

　　市场增长稳健处于错位竞争状态：家电用复合材料行业市场增长稳健，主要是基于以下三个原因：1）家电消费增长;2）复合材料使用率提高;3）在家电行业外适用范围广阔。此外，行业集中度较高，前五家企业的市场份额合计超过50%。主要的家电复合材料企业都有各自“核心客户”，市场处于错位竞争状态。

　　公司优势突出：1）公司是行业内规模较大且具有品牌影响力的企业，市场占有率高，2013年公司市占率为12.5%，且与客户保持稳定合作关系;2）拥有复合膜自产能力，一方面大幅降低了生产成本，另一方面复合膜的用途十分广阔，还可以用于手机、LCD、PDA显示屏等产品中，未来这些都将成为公司新的增长点。

　　募投项目料将提高盈利能力：本次募集资金将用于：（1）环保新型家电用覆膜板生产线技改扩能项目;（2）家电用复合材料研发中心项目;（3）补充公司营运资金。募投项目投资额预计为2.22亿元，新型家电用覆膜板生产线技改扩能项目投产后将带来年收入5.3亿、税后利润3872万元。

　　投资建议：预计公司2014-2016年的收入增速为8.8%、20.4%和17.5%，净利润增速为13.2%、24.5%、19.6%，EPS分别为0.70、0.87和1.04元。考虑A股同类公司估值水平，我们认30-35倍是较合理的估值水平，对应合理的价值区间为20.91~24.40元。

　　风险提示：1.原材料价格波动的风险;2.销售集中度较高的风险;3.人所得税税收优惠发生变化的风险。

　　投资者可以对立霸股份进行关注，从而进行有利投资。