东方证券（600958）合理价格为20.71元

　　方正证券：东方证券合理价格为20.71元。

　　东方证券拟于上交所挂牌上市，公司预计募集金额100.3亿，发行股份数量不超过10亿股。

　　【点评】：

　　全牌照经营，具有良好区位优势：东方证券成立于1997年，是一家全牌照证券公司，主要经营指标位于行业20位左右。公司第一大股东为上海市国资委的独资企业申能集团，东方证券主要经营地区是上海，上海的金融市场正不断享受来自国家的金融优惠政策的培育，东方证券也将受益于上海优惠的金融政策。

　　特色化发展，资管和研究业务行业领先：公司在资产管理业务一直保持行业领先地位，目前业务包括了集合、定向、专项和公募业务，并且是“新基金法”实施后第一家资产管理机构。同时，研究业务也是公司优势业务，公司研究业务收入长期维持在行业前十，与可比券商相比，具有较为明显的领先优势。

　　盈利预测与投资建议：我们预计东方证券的发行价格为10.03元。IPO补充资本金，公司资本实力将得到极大增强，有利于缓解资本瓶颈、优化业务和盈利结构。在资管和研究业务上的优势也有利于公司机构业务多元化发展，符合行业发展趋势。参照可比券商估值水平，预计公司合理价格为20.71元，对应15年30倍PE，与发行价格相比有较大上涨空间。给予“强烈推荐”评级，建议积极参与申购。

　　风险提示：二级市场如调整影响公司业绩增速。

　　投资者可以对东方证券进行关注，从而进行有利投资。