普莱柯732566申购指南 顶格需24.83万元

　　普莱柯732566申购指南、普莱柯732566申购策略、 顶格需24.83万元

　　中国证券网讯 普莱柯（603566）本次拟公开发行4000万股，拟在上海证券交易所上市。发行后总股本不超过1.6亿股，将于2015年5月7日进行网上申购。

　　本次发行采用网下向符合条件的投资者询价配售和网上按市值申购方式向社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。网下初始发行数量为2400万股，占本次发行总量的60%；网上初始发行数量为1600万股，占本次发行总量的40%。

　　此次发行询价推介时间为2015年4月30日至2015年5月4日，5月6日刊登定价公告，网上申购及缴款日为5月7日。

　　发行价格：15.52元/股

　　申购代码：732566

　　顶格申购：24.83万元

　　申购数量上限：16，000股

　　【公司简介】

　　普莱柯生物工程股份有限公司是一家从事兽用生物制品和化学药品研发、生产与销售的高新技术企业。本次发行所募集资金将用于动物疫苗产业化建设项目、技术研发中心建设项目、营销服务体系升级及公司信息化建设项目和补充流动资金，总投资5.71亿元，拟投入募集资金5.6亿元。

　　【机构研究】

　　普莱柯：稳健经营、技术实力强劲的动保企业

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频，夏木 日期：2015-05-04

　　公司是以兽用生物制品为主导的综合性动保企业，2007年成为首批高致病性蓝耳灭活疫苗6家定点企业之一，2010年成为行业内首家国产猪圆环病毒2型灭活疫苗生产厂家，技术实力雄厚。2014年，公司主要产品高致病性猪蓝耳活疫苗和圆环灭活疫苗分别实现销售收入10403万元和4693万元，占总收入比例分别为21.87%和9.87%，市场占有率分列第2和第3位，主要产品新-支-流三联灭活疫苗、新-支-减-流四联灭活疫苗、鸡法氏囊病精制蛋黄抗体、鸭病毒性肝炎精制蛋黄抗体市场份额在细分市场都位居行业第一。

　　发行基本情况。公司发行前总股本12000万股，本次拟发行不超过4000万股，占发行后总股本比例不低于25%。公司第一大股东为张许科先生，持股比例44.64%，发行后其持股比例降至33.48%，仍为第一大股东。

　　技术实力强劲，多项产品为国际国内首创，产品系列丰富。公司相继开发成功了填补国际空白的禽流感（H9）三联、四联灭活疫苗和填补国内空白的猪圆环病毒2型灭活疫苗、动物专用抗生素原料药及制剂盐酸沙拉沙星、头孢噻呋等产品。2014年，主要产品高致病性猪蓝耳疫苗和圆环疫苗市场占有率分列第2和第3位，在养殖业持续低迷情况下收入保持稳定，充分说明公司产品得到市场广泛认可。

　　定价较强能力，保障毛利率持续提升。公司生物制品毛利率处于行业较高水平，且持续提升。这主要由于：1）公司产品多为具有市场竞争优势的高新技术产品，销售均价和单位成本保持稳定;2）公司猪用产品占比较高，且综合毛利率达到84%以上;3）公司禽用多联灭活疫苗具有突出竞争优势，定价能力较强，毛利率高于市场均值，达到60%以上。综上，产品结构和单品盈利能力决定了公司较高的毛利率。

　　募投项目。公司本次发行募集资金在扣除发行费用后，将投资于以下项目：1）动物疫苗产业化建设项目，拟投入募集资金27562万元;2）技术研发中心建设项目，拟投入募集资金5221.87万元;3）营销服务体系升级及公司信息化建设项目，拟投入募集资金7255万元;4）补充流动资金16000万元。

　　盈利预测及估值建议。以发行后1.6亿总股本计，预计公司2015-2017年EPS分别为1.02元、1.24元和1.54元。给予公司2016年26-28倍PE估值，合理价位32.32元~34.81元，对应市值区间51.71亿元~55.69亿元，中值53.70亿元。

　　风险提示：畜禽养殖业持续低迷，募投项目推进不达预期。

　　普莱柯：产品和技术创新不殆，破解产能瓶颈再出发

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚，张俊宇 日期：2015-05-04

　　普莱柯是兽药领域中的技术优势派，其中兽用生物制品是公司收入和利润主要来源。公司2014 年实现营业收入4.76 亿元，2009-2014 年营业收入5 年复合增长率为12.3%;2014 年净利润为1.40 亿元，5年复合增速为8.6%。公司主营业务主要为兽用生物制品与兽用化学品，其中兽用生物制品占比从2009年的7 成扩大至目前已超过8 成，由于生物制品的毛利率平均可达75%左右，公司整体盈利水平较好。

　　公司业务贯穿兽药行业上中下游产业链，研发、生产、销售、服务均有涉足，其中，研发与生产技术是其核心竞争力。公司累计获得国家级新兽药证书19 项、国家级重点新产品4 项、科技成果奖10 余项。

　　其中，公司主要产品新-支-流三联灭活疫苗、新-支-减-流四联灭活疫苗、鸡法氏囊病精制蛋黄抗体、鸭病毒性肝炎精制蛋黄抗体市场份额在细分市场位居行业第一。

　　专注于产品开发与生产工艺提升，强化营销与服务合力。在技术生产端，公司对于新产品的开发前进不殆，目前有5 项产品储备，与中检所、华南农业大学等科研机构建立持续合作;高度重视生产工艺的创新，目前已经掌握了多项国内国际先进的兽药生产工艺技术，包括抗原浓缩纯化技术、细胞克隆技术、疫苗新型佐剂等重要关键技术。在营销服务端，公司推进与国内知名大学及科研机构建立技术研发合作，并已在行业内选择50 余名资深专家作为技术顾问，构建了贴近市场、技术实力强、服务范围广的技术服务体系，公司完善的技术营销服务体系为产品推广提供有力支持，形成了未来成长的核心实力。

　　公司的经销模式在行业中处于领先水平。公司的非强制性兽药产品通过经销商与大客户直销两种模式进行销售。在经销商渠道中，公司通过招标方式选择经销商，综合评定保证经销商资质优秀;在直销渠道中，公司不仅直接与大规模养殖场建立合作，还通过与经销商合作进行大客户营销，借助其渠道、技术n 服务团队、客户等资源，提高了营销效率。公司的市场化产品销售占比保持在 7 成左右，其中直销模式拓展迅速，2012-2014 年收入分别为6，005.22 万元、7，701.94 万元和8，970.39 万元，销售占比稳步提升至18.86%。

　　公司此次 IPO 拟募集不超过4000 万股，募集资金5.60 亿元。募集资金主要投向动物疫苗产业化建设项目、技术研发中心建设项目、营销服务体系升级与公司信息化建设项目、补充流动资金4 个项目。未来两年，募集项目的顺利推进将使公司实现猪用灭活疫苗产能扩张7.6 亿毫升（在现有产能的基础上增加产能506%），猪用活疫苗产能扩张1.5 亿头份（+50%），禽用灭活疫苗1 亿毫升（+19%），禽用活疫苗40 亿羽份（+200%）。

　　新股发行价格为15.53 元;参考行业平均估值、行业景气度和公司在行业中所处地位与展望，给予公司2015年29-32XPE 的估值水平，综合绝对估值法得出的31.27 元，给出目标价区间为31.27 元-35.84 元。

　　普莱柯：国内实力较强的综合性兽药企业

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-04-27

　　事件描述

　　普莱柯拟IPO首发4000万新股，发行后总股本不超1.6亿股，发行价15.53元。

　　报告要点

　　集研、产、销一体综合型兽药企业

　　普莱柯是国内实力较强综合性兽药企业。目前公司猪用生物制品市场占有率为5.31%，禽用生物制品市场占有率为3.25%，其中猪圆环病毒2型灭活疫苗、高致病性猪蓝耳病活疫苗市场占有率分别为12.13%、12.24%。公司公司禽流感（H9）三联、四联灭活疫苗填补了国际空白;猪圆环病毒2型灭活疫苗填补了国内空白。公司实际控制人为张许科，持股44.64%（发行前）。

　　公司核心竞争力在于研发和技术产业化优势、丰富的产品线优势及营销优势

　　公司核心竞争力主要体现在：（1）公司在产品研发和技术成果产业化方面优势明显;（2）公司具备完整丰富的产品线;（3）公司具备先进的营销模式。

　　公司未来看点在于技术创新和产品研发实力

　　公司重视技术创新和新产品的研发，未来将巩固技术和产品在行业的领先地位。在兽用生物制品方面，公司在三年内拟获取国家级新兽药证书4-5个，申报发明专利40-60项，制定国家标准5-6项。在兽用化药方面，公司拟取得国家级新兽药证书7-11个，申报国家发明专利30-40项。

　　盈利预测

　　按发行后总股本1.6亿测算，我们预计公司2015年、2016年EPS分别为1.01元、1.31元。考虑到行业平均估值，公司合理估值水平在25~30倍，对应合理的股价区间为33~39元。

　　投资者可以对普莱柯732566申购指南进行关注，从而进行有利投资。