创力集团（603012）：中国煤机制造业领导者 合理价格14-17.5元

　　创力集团：中国煤机制造业领导者，合理价格14-17.5元。

　　公司是国内领先的综合采掘机械设备供应商。公司主营业务为煤炭综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售以及技术服务，并为客户提供个性化、系统化的机械装备的选型和方案设计。采掘机械设备在2011 年、2012 年、2013 年和2014 年1-9 月的销售额分别占主营业务收入的39.36%、40.83%、25.78%和27.79%，市场占有率稳定，位于全国前列。

　　煤炭机械装备制造业是国家产业结构调整的重要保证，发展前景良好。从国家统计局数据来看，过去的近十年里，我国原煤总产量从2006 年的23.7 亿吨增长到2013 年的36.8 亿吨，年复合增长率达到6.47%，与其相配套的煤炭开采机械设备由289.98 亿元增长到1，074.66亿元，复合增长率达到20.58%。

　　公司在国内煤机行业竞争中优势明显，市场占有率稳定。在滚筒式采煤机、悬臂式掘进机、矿用电器设备的研发和生产制造方面，拥有自主的核心技术和核心竞争力，技术水平居于国内同行业领先地位，部分技术达到国际先进水平。根据中国煤炭机械工业协会统计，2011 年-2013 年在我国主要煤机设备制造企业产量排名中，公司采掘机、掘进机产量连续三年均稳居全国前六位。

　　风险揭示：公司面临市场波动、订单下降的风险，应收账款不断增长的风险，毛利率下降的风险。

　　我们预计公司 2014、2015、2016 年完全摊薄EPS 为0.62 元、0.70 元和0.77 元（按增发新股7960 万股后总股本3.1828 亿股计算），基于谨慎原则，给予15 年20-25 倍PE 估值，合理价格为14-17.5 元。

　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

　　投资者可以对创力集团进行关注，从而进行有利投资。