世纪游轮发行价多少？

　　世纪游轮合理价格区间为23.8-29.4元。

　　主营业务与行业地位：公司业务以长江水域涉外豪华游轮运营为主、旅行社为辅。2009年游客接待量占据长江内河涉外游轮行业第二。

　　2010年主营业务收入约为2.5亿元，2007-2010收入 CAGR达到15.77%。

　　盈利模式：游轮运营是核心业务和主要利润来源，旅行社业务是游轮运营向上游产业链的延伸。2010年前三季度，游轮运营占收入的59.2%，占主要业务利润的82%。公司运营5只自有游轮，采取包销或自营的模式向个人、旅行社或国外内河游轮运营商出售床位。

　　行业分析：供不应求，发展空间大。长江内河涉外豪华游轮行业的进入壁垒较高，行业集中度高、前三者之间差距不大;目前行业供不应求，而未来10年长江内河游轮游客年度复合增速20%，行业空间大。

　　核心竞争力：先发优势。公司早期定位于高端涉外游轮旅游，运营业绩不错，形成了良性循环。与竞争对手相比，目前公司的游轮品质高、业务渠道成熟、管理水平和体制更好，具备明显的先发优势。

　　增长路径与驱动因素：随着国外游轮旅游消费市场趋于成熟及国外旅游消费需求较危机前景气度明显下降，公司的涉外包销业务将继续萎缩，未来将以自营为主，尤其是针对内宾的自营业务将驱动公司发展。

　　募集资金：本次拟募集资金1.76亿元，用于购建两艘游轮。有利于巩固公司市场地位，拉大与竞争对手的差距，抓住行业发展机遇。

　　盈利预测：预计2010-2012年公司收入增速分别为36%、19%、22.8%，归属母公司的净利润增速分别为47.9%、38.4%、21.3%，EPS对应发行后股本分别为0.57、0.79、0.96元。

　　估值：近期上市的中小板公司平均发行市盈率高达55倍以上，考虑到近期市场情绪，建议按09年业绩给予50-60倍PE，询价区间为 19.4-23.3元，对应2010年PE34-41，属于行业平均水平。建议按照2011年EPS给予行业平均30-37倍PE，合理价格区间为 23.8-29.4。

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