奥拓电子申购价预测

　　奥拓电子（002587）申购价16.4-19.7元。

　　奥拓电子（002587）LED显示系统整体解决方案核心提供商

　　本报告导读：公司为LED 显示系统整体解决方案核心提供商，LED 视频显示系统为主要收入来源，该产品出口额位居行业前3、LED 信息发布及指示系统在国内金融领域市占率第1。投资要点：

　　公司主要从事LED 显示系统和电子回单系统的研发、设计、生产、销售及相应专业服务。10 年公司营收为2.22 亿元。LED 视频显示系统是公司主要收入来源，10 年收入占比48.84%，利润占比51.82%。

　　公司能够为行业客户提供从需求分析、方案设计、系统开发、设备制造到专业服务的全方位LED 显示系统整体解决方案，提升产品附加值。10 年LED 视频显示系统毛利率达47.43%，高于雷曼光电4.37pt。

　　LED 视频显示系统出口额位居行业前3，是南非世界杯供应商，并与JCDecauxSA 等广告公司建立稳定合作关系；LED 信息发布及指示系统在国内金融领域市占率第1，已成为工商银行、中国银行、建设银行、农业银行、交通银行的主要供应商；电子回单系统位居国内第2。

　　未来公司有望利用在整体解决方案及客户方面长期积累的优势，逐步实现向LED 照明及3D 显示系统等新应用领域的拓展。

　　13 年全球与中国LED 显示屏市场规模分别为138 亿美元、241 亿元，10-13 年CAGR 均为23%。公司主要产品市场将受益行业稳步发展。

　　本次共募投4 个项目，总投资约2.64 亿元，项目包括高端LED 视频显示系统、LED 信息发布及指示系统、研发中心扩建以及营销服务相关配套升级。达产后新增年产能15300 平方米高端LED 显示屏、7800 套LED 信息发布及指示系统。募投项目将进一步提升产品市占率，增强技术研发以及市场营销网络服务能力，提升公司核心竞争力。

　　我们预期公司发行后11-13 年销售收入分别为3.52 亿、5.09 亿、7.00亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.73 亿、0.95 亿、1.28 亿；对应摊薄后EPS 分别为0.86 元、1.14 元、1.53 元。

　　目前行业可比公司11 年平均PE 为25 倍。我们建议的合理的询价区间为16.41-19.69 元，对应2011 年的PE 为19.0-23 倍。上市目标价18.14-21.77 元，对应2011 年PE 为21.0-25.2 倍。

　　投资者可以对奥拓电子进行关注，从而进行适当投资。