安洁科技申购价15.4-18.5元

　　安洁科技（加入自选股，参加模拟炒股）（002635）国内主要的消费电子功能件提供商

　　投资要点：

　　公司专业为笔记本电脑和手机等消费电子产品品牌终端厂商提供功能性器件生产及相关服务。10 年笔记本电脑、手机功能性器件在国内的市场份额分别为 2.50%、0.75%。10 年营业收入为2.80 亿元，电脑产品内部功能性器件收入占比最高，11H1 占比达81.41%。

　　公司坚持大客户战略，主要客户包括苹果、惠普、摩托罗拉、华硕、索尼、戴尔、RIM、富士康等。前五大终端客户收入占比逐年提升，10年合计占比已达80.48%；其中，苹果收入占比最大，占比达48.80%。

　　公司贴近客户和快速供货，形成了覆盖主要下游客户的网络布局优势。在苏州本部外，设立了深圳、厦门等地办事处，在重庆成立了分公司，并计划随下游代工商进军西南、未来直接开厂提供配套生产。

　　参与客户产品的前期设计，提供功能件设计、测试、制造和服务等综合服务。建立收录2500 多种产品信息的原料供应商及其产品数据库。

　　公司触控玻璃面板技术处于前期基础研究阶段，上市募资将有利于加速项目实施；大客户战略的实施，将利于新的利润增长点的形成。

　　受益电脑和手机的快速发展，未来几年我国消费电子产品功能性器件的需求量有望以高于下游消费电子产品20%-30%以上的速度增长。

　　公司本次募投用于个人计算机用内外部功能性器件扩能项目，总投资约2.83 亿元。募投项目达产后，新增计算机用内部功能件年产能4.93亿片，外部功能件0.59 亿片。提升产品市场占有率，扩大规模效应。

　　我们预期公司发行后 11-13 年销售收入分别为4.06 亿、5.60 亿、8.13亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.88 亿、1.23 亿、1.69 亿；对应摊薄后EPS 分别为0.73 元、1.02 元、1.40 元。

　　目前行业可比公司 11 年平均PE 为35 倍。我们建议的合理的询价区间为15.38-18.46 元，对应2011 年的PE 为21-25.2 倍。上市目标价16.85-20.22 元，对应2011 年PE 为23-27.6 倍。

　　投资者可以对安洁科技进行关注，从而进行有利投资。