陕西黑猫10月24日申购 申购策略

　　陕西黑猫（601015）

　　陕西黑猫此次发行总数为12000万股，网上发行3600万股，发行市盈率22.69倍，申购代码：780015 ，申购价格：6.15元，单一帐户申购上限36000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

　　股票代码601015股票简称陕西黑猫

　　申购代码780015上市地点上海证券交易所

　　发行价格（元/股）6.15发行市盈率22.69

　　市盈率参考行业石油加工、炼焦及核燃料加工业参考行业市盈率42.32

　　发行面值（元）1实际募集资金总额（亿元）7.38

　　网上发行日期2014-10-24 （周五）网下配售日期2014-10-23、10-24

　　网上发行数量（股）36，000，000网下配售数量（股）84，000，000.00

　　老股转让数量（股） 回拨数量（股）

　　申购数量上限（股）36000.00总发行数量（股）120，000，000

　　顶格申购需配市值（万元） 市值确认日T-2日（T：网上申购日）

　　【公司简介】

　　焦炭、甲醇、粗苯、硫胺、煤焦油、硫磺的生产；电力、蒸压粉煤灰砖及空心砌块的生产与销售；冶金焦炭、工业用甲醇、粗苯、硫酸铵、煤焦油的进出口经营。

　　筹集资金将用于的项目序号项目投资金额（万元）

　　1400万吨/年焦化技改项目420000

　　投资金额总计420000.00

　　超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）-346200.00

　　投资金额总计与实际募集资金总额比569.11%

　　【机构观点】

　　长江证券（加入自选股，参加模拟炒股）：陕西黑猫合理估值为6.54-8.72元

　　公司为陕西省最大独立焦化企业

　　陕西黑猫是陕西省最大民营独立焦化企业。公司主营业务为煤焦化及化产产品的生产和销售。截至2014 年6 月底，公司拥有产能包括焦炭600 万吨/年、LNG25 万吨/年、甲醇31 万吨/年及其他化产品，其中权益产能焦炭392万吨/年、LNG12.75 万吨/年、甲醇20.2 万吨/年。

　　公司具备低成本+高弹性的双重优势

　　公司生产成本相对较低，上半年盈利 下滑受新装置负荷较低影响。公司建立了完整的循环经济产业链，整体生产成本在行业中处于较低水平。本次募集资金拟投向的龙门煤化400 万吨/年焦化技改及25 万吨/年LNG 联产20 万吨/年甲醇项目14 年上半年已经全部投产。上半年业绩下滑除产品价格因素外，新投产焦炉及甲醇LNG 联产装置负荷较低也是重要原因，二季度已基本实现达产。600 万吨焦炭产能在规模上已实现西北地区独立焦化企业第一位，全国独立焦化企业前十位，规模优势也十分明显。

　　业绩对产品价格弹性优秀。公司权益焦炭产能较可比上市公司山西焦化（加入自选股，参加模拟炒股）要高，而股本较小，在同类上市公司中弹性优秀。假设焦炭吨毛利增加50 元（焦炭毛利率提升5.4%，2014H 为-7.38%）约贡献EPS0.25 元，增厚我们预测15 年业绩幅度达53%。

　　建议询价区间 6.00~8.72 元，首日定价区间6.54~8.72 元

　　公司拟发行 1.2 亿股，运用募集资金6.89 亿元增资龙门煤化，我们参考行业可比上市公司采用PB、PE 法估值合理定价区间分别为6.82~7.60、6.54~8.72，考虑到本次发行不设老股转让机制，可能发行价格为6.16 元左右。综上，我们建议询价区间6.00~8.72 元，首日定价区间6.54~8.72 元。（长江证券）

　　投资者可以对陕西黑猫进行关注，从而进行有利投资。