北部湾旅新股研究报告

　　北部湾旅新股研究报告：目标打造中国海洋旅游领军企业。

　　投资要点

　　公司分析：从事以北部湾为中心的旅游运输业务的民企。公司业务主要包括旅游运输业务和旅行社两部分，2013年收入分别为占比78%、14%。公司属于民营企业，股权结构合理，管理层激励充分。

　　业务分析：北涠线是公司业绩主要来源，稳健增长。北涠线2013年占到公司64%的收入和92%的毛利，是公司业绩主要来源。该线公司是唯一运营商，具备港口资源，且近年来稳健增长。公司其他业务业绩影响较小。

　　财务分析：存在一定财务压力，盈利能力尚可。

　　未来目标：中国海洋旅游领军企业。公司未来三年发展目标：（1）北涠旅游航线、北琼旅游航线运营能力提升，并择机进行旅游航线业务的拓展（国内、国际航线）;（2）依托旅游航线业务，参与国内较为成熟的海岛旅游景区资源开发;（3）完善旅游目的地旅游接待服务体系，O2O。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2014-2016年营业收入分别为3.28/3.60/4.23亿元，同比增长4.2%、9.5%、17.5%，实现归属于上市公司股东净利润为0.52/0.62/0.80亿元，合EPS为0.24/0.29/0.37元，同比增长7.2%、19.5%、29.0%。2015年业绩受益于财务费用的缩减，2016年业绩受益于募投项目带来的运力提升。

　　本次公司公开发行的新股数量为不超过5，406万股，占公司发行后总股本的比例为25%。公司计划募集金额为2.72亿元（募集资金2.47亿元+发行费用0.25亿元），相应，公司发行价约为5.03元，对应2014年EPS的PE约为21倍。

　　该发行价对应总市值10.88亿元。公司港口资源优质，与可比公司海峡股份（57亿元）、渤海轮渡（58亿元）、世纪游轮（21亿元，停牌）综合对比业务结构、特色、规模及市值，公司市值有较大的上行空间。暂不给予评级。

　　风险提示：募投项目低于预期

　　投资者可以对北部湾旅新股研究报告进行关注，从而进行有利投资。