强力新材（300429）：国内光刻胶专用化学品行业领先企业

　　强力新材：国内光刻胶专用化学品行业领先企业。

　　核心观点：

　　行业空间广阔，发展潜力大

　　光刻胶是微制造领域最为关键性的材料，下游应用领域主要为PCB、LCD以及半导体等领域，2013年全球光刻胶市场规模达到248亿元。光刻胶专用化学品（光引发剂、树脂）为光刻胶核心原材料，进入壁垒高，行业高度集中。

　　盈利能力强，利润增速较快

　　公司是国内少数从事光刻胶专用化学品的研发、生产和销售的企业之一。2013和2014年度，公司营收分别为2.23亿元和2.76亿元，净利润分别是0.57亿和0.68亿。随着规模效应的显现，公司产品毛利率稳健提升。

　　公司2013年和2014年的综合毛利率分别为43.98%和45.57%。

　　公司竞争优势明显

　　公司具有领先的技术优势、稳定而优质的客户关系以及突出的行业地位，上述优势将帮助公司在在未来新产品研发和产业化方面赢得机遇，也将为公司持续发展打下良好基础。

　　募投项目将有效提高业绩

　　2013年公司光刻胶产品产量达到2121吨，销量2068万吨，产销率高达97.52%，产能瓶颈制约公司发展。本次募集资金运用将全部围绕现有主要业务进行，主要用于620吨光刻胶专用化学品项目，4，760吨光刻胶树脂等项目。预计募投项目投产后，将进一步提升公司生产技术水平、优化公司的产品结构，强化公司产品研发和技术创新能力，提高公司盈利能力。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2015-2016年营业收入分别为3.35/4.04亿元，净利润9213/11465万元。假设公司2015年发行股数为2000万股，按发行后总股本79800万股计算，在新增产能逐步投放市场，产品毛利率基本稳定的前提下，2015-2016年EPS分别为1.15/1.44元。

　　风险提示

　　1、宏观经济增速大幅低于预期;2、环保风险;3、客户相对集中风险

　　投资者可以对强力新材进行关注，从而进行有利投资。