文峰股份发行价预测

　　文峰股份（601010）发行价18.2-22.5元。

　　文峰股份（601010）长三角地区二线城市商业零售的佼佼者

　　事件描述发行基本情况：公司本次发行前总股本为 38280 万股，本次拟发行股份11000 万股，本次发行后总股本为 49280 万股，本次发行股份占发行后总股本的比例为22.32%，采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购定价发行相结合的方式。

　　本次募集资金将用于：南通市下辖如东、如皋、启东、海安4 市（县）扩建集百货、超市、电器、餐饮及休闲娱乐等于一体的综合购物中心项目。

　　我们预计公司2011 年至2013 年收入增速分别为22.56%、21.48%和19.98%，2011 年至2013 年的EPS 分别为 0.91元、1.14 元和1.41 元（按照发行后股本计算）。考虑到公司在区域市场具有明显的优势地位，往后几年自建大型购物中心实现网点升级、外地开店计划比较明确，具有比较好的成长性。结合当前行业平均估值水平并综合考虑市场情况，我们给予公司2011 年20 倍~25 倍的市盈率，对应的询价区间为18.2-22.5 元。事件评论公司是长三角地区二线城市商业零售的佼佼者公司是江苏省南通市最大的零售企业，也是江苏省领先的零售企业之一，在中国连锁经营协会公布的2010 年连锁百强中排名第二十一位。公司主要从事百货、超市、电器销售专业店的连锁经营业务，主要经营地为江苏省和上海市，目前公司拥有32 家门店，包括10 家百货门店，2 家综合超市门店和20 家电器销售专业店；其中，21 家位于南通市，11 家分别分布在盐城市、泰州市、连云港市和上海市，初步完成“立足南通、辐射华东”的布局。我们分析，公司目前具备以下几点竞争优势：1）公司在南通市场上占有优势地位，公司的品牌影响力、美誉度和顾客忠诚度都较高，为公司带来市场份额和获利能力的持续提升。

　　2）公司侧重于在经济发达地区的二三线城市进行布局，能够充分受益于这些地区的消费升级和消费普及的趋势，避开一线城市的激烈竞争，易于取得局部区域的市场领先地位。

　　3）控制股东资源丰富，实力雄厚，借助集团资源，使得公司在未来的购物中心开发方面具备较大的优势。我们认为，公司未来增长点在于：1）公司计划以自行兴建的物业对原有租赁物业进行扩建和升级，将能使公司的经营面积和物业面积大幅提高，商业设施具有当地领先水平。通过自建物业，扩大经营面积，提高经营绩效，实现外延和内生的双重增长。

　　投资者可以对文峰股份进行关注，从而进行适当投资。