永大集团发行价17-20元

　　国联证券：永大集团（002622）发行价17-20元。

　　摘要：

　　国内领先的真空永磁开关龙头企业。公司是国内第一家真空永磁开关生产企业，也是目前国内永磁开关品种最齐全的企业之一，产品包括真空永磁开关、高低压开关成套设备、电子式电能表和高速公路交通设施产品等，公司的永磁开关销量市场份额约为22%。下游客户分布广泛，主要包括钢铁、化工、煤炭、电力等。

　　永磁开关尚处于产品导入期，行业前景广阔。近年来，我国的高压开关行业增长迅速，产值从2003年的232亿增长至2009年的826亿，复合增长率为23.66%。永磁开关尚处于行业导入期，其在高压开关中的市场占有率只有5%，2009年全球永磁开关销量约3万台，公司产品占永磁开关总市场的 22%，随着技术的逐步成熟以及行业经验的积累，永磁开关行业将出现快速增长。

　　公司首先介入永磁开关领域，具备先发优势。永磁开关需要综合材料、机械、电工电子等技术，产品研发周期较长，新产品试用和被接受的时间周期也较长，公司作为首家入行的企业，具有较强的先发优势，目前产品涵盖了12kv~40.5kv一系列中高压产品以及1kv及以下的低压产品。公司产品现已应用在宝钢、首钢等钢铁企业，以及中石油、化工和五大发电集团，2010年12kv和40.5kv永磁开关的销量分别为7348台和270台，产销量仍居第一。

　　合理申购价格：17-20元。预计公司11-13年的每股收益分别是：0.7元、0.86元和1.18元，我们选取与公司业务相关的上市公司作为参照，根据2011年9月23日收盘价计算的可比公司2011年的动态市盈率为28倍。鉴于公司是永磁开关的龙头企业，我们认为可以给予公司行业平均市盈率的水平，2011年25-28倍，建议申购的价格区间为：17-20元。

　　投资者可以对永大集团进行关注，从而进行有利投资。