王子新材11月24日上市 上市定位分析

　　王子新材（002735）：11月24日上市， 上市定位分析。

　　王子新材11月24日上市定位分析

　　王子新材（002735）

　　【基本信息】

　　股票代码002735股票简称王子新材

　　申购代码002735上市地点深圳证券交易所

　　发行价格（元/股）9.23发行市盈率22.51

　　市盈率参考行业橡胶和塑料制品业参考行业市盈率33.97

　　发行面值（元）1实际募集资金总额（亿元）1.85

　　网上发行日期2014-11-24 （周一）网下配售日期2014-11-24

　　网上发行数量（股）8，000，000网下配售数量（股）12，000，000.00

　　老股转让数量（股） 回拨数量（股）

　　申购数量上限（股）8000.00总发行数量（股）20，000，000

　　顶格申购需配市值（万元）8.00市值确认日T-2日（T：网上申购日）

　　【申购状况】

　　中签号公布日期2014-11-27 （周四）上市日期

　　网上发行中签率（%） 网下配售中签率（%）

　　网上冻结资金返还日期2014-11-27 周四网下配售认购倍数

　　初步询价累计报价股数（万股）187670.00初步询价累计报价倍数156.39

　　网上每中一签约（万元） 网下配售冻结资金（亿元）

　　网上申购冻结资金（亿元） 冻结资金总计（亿元）

　　网上有效申购户数（户） 网下有效申购户数（户）

　　网上有效申购股数（万股） 网下有效申购股数（万股）

　　【公司简介】

　　主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售。

　　资金将用于的项目序号项目投资金额（万元）

　　1补充营运资金项目3000

　　2深圳王子新材料技改及无尘车间项目4673.71

　　3青岛冠宏年产7，900 吨塑料包装制品项目3733.27

　　4成都新正环保包装生产建设项目3765.56

　　投资金额总计15172.54

　　超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）3287.46

　　投资金额总计与实际募集资金总额比82.19%

　　【机构研究】

　　齐鲁证券：王子新材合理价值区间为30-32倍PE

　　公司是国内领先的电子产品塑料包装集成供应商。公司主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售。产品涵盖塑料包装膜、托盘及缓冲材料三大系 列，业务主要集中在电子产品塑料包装领域（占总收入的90%），公司过去三年净利润基本保持稳定，2013 年塑料包装制品的总产量为18，629 吨。公司未来将逐步向高功能型、减量型、环保型包装产品领域发展，以此提高产品的科技含量与附加值。

　　塑料包装市场稳步发展，未来几年电 子产品塑料包装行业增速保持10%左右。塑料包装产品以轻质、绝缘、可塑性好等优点占据整个包装市场的三分之一以上，广泛应用在下游电子、食品和医药等领 域。我国作为全球最大的电子生产基地，为塑料包装提供了广阔的市场空间，预计未来几年电子塑料包装行业增速保持10%左右，2015 年市场规模达300 亿。

　　服务积累优质客户资源，全国化布局及规模优势打造成本竞争力。塑料包装行业门槛低，市场化程度高，公司坚持服务先行理念1）专业 团队服务重点客户；2）设计产品，最短3 天送样，常规产品24 小时供货；3）全国化布局“贴厂”服务；4）产品线丰富，能够为客户提供一站式服务，降低了客户供应链管理成本；聚集了富士康、海尔、伟创力、理光、爱普 生等大批优质客户资源。同时，公司全国化布局降低运输半径、生产规模大对上游原材料的议价能力强，打造成本优势。

　　公司本次拟公开发行新股 2000 万股，拟募集资金1.5 亿元，用于扩大产能（28100 吨）和配套相应的营运资金。募投项目重点发展冷收缩型可视化包装膜、PE 低发泡膜、新型可循环塑料滑托板等新型产品，有利于提高公司产品附加值和提升自身核心竞争力。

　　盈利预测： 我们预测公司2014-2016 年的营业收入分别为4.94 亿元、5.14 亿元和5.33 亿元，同比分别增长3.74%、4.03%和3.62%；归属于母公司的净利润分别为3612 万元、4018 万元和4239 万元，同比分别增长-8.16%、11.25%和5.5%；按发行后8000 万股计算，2014-2016 年的EPS 分别为0.45 元、0.50 元和0.53 元。给予公司2014 年30-32×PE，目标价为13.5-14.4 元。

　　风险提示：原材料价格波动及劳动力成本上升的风险；市场竞争加剧的风险；跨区域经营的管理风险。

　　国泰君安：王子新材合理价格区间为11.95-20.62元

　　本报告分析了王子新材新股发行价、中签率、年化回报率，并分析了公司经营的基本情况。建议报价9.24 元，预估合理价格11.95-20.62 元。

　　投资要点：

　　公司摊薄后13-15 的实际与预测 EPS0.49、0.42、0.42 元。可比公司2014 平均PE 29，可比行业最近1 个月平均估值34 倍，按证监会行业公司2013 年摊薄市盈率折价55%，可比公司2014 年折价23%。

　　建议公司报价9.24 元，对应2013 年摊薄PE 为18.79 倍。

　　预估中签率：网上0.72%；网下中公募与社保0.55%，年金与保险0.26%，其他0.11%。预计网上冻结资金量229 亿元，网下冻结84 亿元，总计冻结314 亿元。

　　资金成本：最近资金市场充裕，10 月新股申购冻结资金最高的10 月24 日7 天回购利率仅冲至6.8%。

　　预计涨停板6 个，破板卖出的打新年化回报率：网上54%、网下公募与社保41%，年金与保险18%，其他7%。预估破板卖出的年化收益率最高。公司基本面情况并不突出，预计13-14 两年利润下降，所以可能抑制公司上市后的股价表现。

　　公司基本情况分析

　　公司主要产品塑料包装膜、塑料托盘、塑料缓冲材料。电子产品包装占总收入的比例平均约90%。

　　发展空间：公司业务主要跟随电子企业的塑料包装需求，总体上电子行业目前的需求比较旺盛，电子行业对配套公司的要求逐步提高，预计未来几年的电子产品塑料包装的增长速度在10%左右。

　　公司竞争优势：电子产品塑料包装行业的起步门槛不高，竞争激烈，最大的特点是具有运输半径，公司是全国布局的包装公司。

　　风险提示：客户集中度过高、竞争趋于激烈、原材料价格波动。

　　风险提示：竞争加剧侵蚀盈利、瓷质釉面砖被其他产品取代。

　　投资者可以对王子新材进行关注，从而进行有利投资。