徐家汇申购价多少？

　　徐家汇合理价值区间为13.4元-17.6元。

　　占据成熟商圈核心位臵，消费能力充沛而后继乏力

　　徐家汇商业作为上海市区域性百货的龙头，下辖汇金百货徐家汇店、上海六百、汇联商厦和汇金百货虹桥店四家百货商店和五家汇金超市，2010年公司销售额总额达20.4亿元，其中徐汇店、上海六百和汇联商厦三店在徐家汇商圈合计收入占比超过42%，超过80%的营业收入来自徐家汇商圈。随着徐家汇商圈趋于饱和，公司可见的收入增长潜力较有限。

　　业绩增长低于行业平均，外延扩张暂不明朗

　　2010年公司营业收入增长10.0%，低于同期社零总额的增速18.4%;07-09年间，公司营业收入平均增长5.3%，低于同期社零总额的增速 18.0%。不考虑新增门店的情况下，我们预计2011-13年公司的营业收入增长率分别为7.0%、7.4%和7.1%。

　　百货及超市均为自有物业，资产价值较高，盈利稳定

　　公司下辖的四家百货店和五家汇金超市均为自有物业，合计建筑面积超过12万㎡，且这些门店均处于上海市核心地段，商业地产价值较大。盈利能力方面，公司09年净利润率为9.6%，超过行业平均的4.5%;同期毛利率为28.4%，行业平均则为20.9%。这主要得益于公司自有物业的占比较高，管理成本较低、以及当地商业情况。

　　风险提示

　　新增百货与超市目标不能按照预期实现;公司跨区域经营战略可能遇阻。

　　盈利预测与估值建议

　　预测公司11-13年的EPS分别是0.61元、0.66元和0.72元，对应增速为8.5%、7.6%和7.6%，业绩增速低于行业平均水平。我们认为公司的优点在于盈利水平较高且较为稳定，目前唯一的新店培育期较短，且自有物业价值较高，结合绝对估值与相对估值，认为公司的合理价值区间为13.4 元-17.6元/股，建议询价区间为14元~17元/股。

　　投资者可以对上述徐家汇相关内容进行了解。