雪迪龙申购价17.9-21.1元

　　雪迪龙（002658）烟气排放连续监测系统供应龙头

　　烟气排放连续监测系统供应龙头。公司主要产品和服务包括分析仪器及配套产品、环境在线监测系统、工业过程在线分析系统及环保运维服务；产品广泛应用于节能环保、电力、石化、化工、水泥建材、钢铁冶金等行业的污染源在线监测、工业过程在线分析；烟气排放连续监测系统（CEMS）是公司的主导产品，在收入中的比重超过50%；根据行业协会2010年统计数据推算，公司2010年774套的CEMS销量在国内烟尘气监测仪器的市场占有率约为7.47%。

　　电力行业是主要应用下游，客户覆盖国内主要发电集团和脱硫脱销工程承包商。从公司历年前五客户情况推断，电力行业是公司的主要应用下游，且客户覆盖国内主要发电集团和规模较大的脱硫脱硝工程承包商。

　　脱硝用CEMS需求有望快速增长。在继续二氧化硫减排的同时，“十二五”正式将氮氧化物作为污染物减排的约束目标，脱硝用CEMS产品需求有望快速增长；按照1500家国家重点监控火电企业、每家平均2台发电机组、每台发电机组的脱硝装置安装4套烟气在线监测系统测算，“十二五”火电脱硝CEMS需求超过12000套。

　　募投项目：扩大产品及服务产能。募投项目包括环境监测系统生产线建设、工业过程分析系统生产线建设、分析仪器生产车间建设、运营维护网络建设和研发中心建设；2011年底公司具有成套分析系统1000套、分析仪器800台的年产能；项目建成后将新增环境监测系统645套、工业过程分析系统355套、分析仪器1100台以及1500套环境监测系统的运营维护的年产能。

　　建议询价区间17.94-21.06元。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.78、0.98和1.24元，按2012年23-27倍的 PE水平给予询价区间17.94-21.06元，对应2011和2013年的PE区间分别为30.41-35.69倍和18.31-21.49倍；按 2012年28倍的PE水平给予上市后目标价21.84元。

　　投资者可以对雪迪龙进行关注，从而进行有利投资。

　　海通证券