11月25日新股申购策略报告

　　关于11月25日新股申购策略报告。

　　11月25日中小板新股棒杰股份（加入自选股，参加模拟炒股）将进行申购。棒杰股份的发行价格定为18.1元/股，发行市盈率为31.33倍，预计网上中签率将在0.34%左右。

　　公司是无缝数字服装领域的龙头企业，主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供无缝服装开发设计和生产制造服务。公司目前拥有全球第四大、国内第二大规模的无缝服装生产能力，产品涵盖内衣、运动服装、休闲服装、套装等多个系列，其中内衣、运动以及休闲类产品为公司的核心产品，这三类产品合计收入占比达95%以上。

　　公司产品以出口为主（包括外销与外贸），出口收入占比为80%以上，其中欧美地区是公司直接出口的主要市场，销往欧美市场的产品收入占比在60%以上，同时经营“棒杰”、“BAJ”、“法维诗”等多个自主品牌。2008-2010年，公司主营业务收入与净利润复合增长率分别为31.39%、53.92%。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.74元、1.00元、1.18元，对应18.1元的发行价，11年、12年、13年的市盈率分别为24.46倍、18.1倍、15.34倍。

　　参考纺织服装行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为25-33倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间18.5-24.42元，公司确定发行价为18.1元，则预计首日涨幅为2.21%-34.92%。

　　相较于传统纺织行业而言，无缝纺织领域作为其中的新兴子行业对有缝技术替代趋势明显，具有良好的发展前景。公司在设计开发、规模上都颇具竞争优势，其外销渠道广泛稳定，但是在明年外需预期并不乐观的情况下，公司业绩增速短期内将面临一定压力。整体来看，棒杰股份质地中等，发行市值较小，但发行定价略高，所以建议能适当承受风险的投资者参与申购。

　　近期新股上市首日表现回暖，国庆后没有出现上市首日破发的情况，但鉴于目前二级市场系统性风险犹在，且在新股发行定价估值水平有所抬升的形势下，新股申购仍需谨慎，建议投资者申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行价合理的公司。对于棒杰股份，我们建议能适当承受风险的投资者参与申购。

　　若不选择申购本批新股，投资者也可等到11月25日申购下一批，在此期间建议投资者将闲置资金加以充分利用，提高收益。我们建议投资者进行逆回购操作，对打新投资者而言，逆回购在保持资金流动性、安全性，不影响打新资金使用的前提下，能提高收益率，因为资金闲置在账户上只能获得活期存款利率，目前只有0.5%，即使是银行一天通知存款和七天通知存款，也只有0.95%和1.49%的利率。目前市场上最为活跃的逆回购品种是上交所的一天逆回购（代码204001）、三天逆回购（代码204003）和七天逆回购（代码204007），建议投资者可视自身具体情况选择上述品种进行操作。

　　投资者可以对11月25日新股申购进行关注，从而进行有利投资。