唐人神发行价预测

　　唐人神合理价格为27.35~32.82元。

　　投资要点：

　　湖南生猪养殖全产业链经营龙头企业

　　公司系湖南省规模最大的农业产业化国家重点龙头企业，围绕生猪养殖打造的产业链一体化格局已初步形成。公司目前的产品包括饲料、生鲜肉及各类肉制品、种猪、动物保健品等，销售收入以饲料和肉品为主。2010年公司饲料产量达到132.12万吨，公司湖南市场总销量66.27万吨，市场网络覆盖了 100%的湖南乡镇，省内的市场份额7.24%，产销量和市场占有率都位居湖南第一。

　　品牌及产业链优势突出

　　公司拥有的“骆驼”牌猪、水产饲料、“唐人神”牌低温肉制品分别荣获“中国名牌产品”;“唐人神”、“骆驼”商标被认定为“中国驰名商标”。公司已初步形成由“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”五大环节构成的产业链布局。通过“公司+农民专业户（猪场）+现代服务体系”的一体化经营模式提升了“唐人神”肉品的市场竞争力和品牌溢价能力。

　　募投项目提升产能

　　本次预计募集资金3.4亿元，项目投产后，可进一步扩大公司主营业务规模，提升主营业务的盈利能力。肉品市场网络及物流体系的建设进一步巩固了公司中式、西式肉制品在湖南市场上的主导地位。种猪扩繁场项目作为公司产业链的一个重要环节，使得公司能够迅速占领产业链的上游市场，极大推动公司的饲料业务与肉制品加工业务的发展，从而形成很强的产业链系统拉动力。

　　定价结论

　　综合考虑同行业上市公司及近期上市中小板公司估值，谨慎得出该股合理价格为27.35~32.82元。从近期上市中小板股票来看，截至3月8日的最新市场价格相对于发行价的累计溢价率为15.97%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场13.77%的折让，建议询价区间为23.58~28.30元，对应的2011年市盈率区间为33.21-36.24倍。

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