共达电声发行价10.72~13.4元

　　共达电声（002655）消费电子微电声元器件专业供应商

　　投资要点

　　消费电子电声元器件供应商：公司是消费电子用微型电声元器件、组件、技术解决方案供应商，主要产品为微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器等。公司 2010年和2011上半年实现营收3.7亿、2.3亿，其中微型驻极体麦克风营收占比93%、88%；综合毛利率32%、31%，实现净利润0.5亿、 0.22亿。

　　下游需求带动行业快速成长：下游消费电子产业诸如手机、笔电、电视、数码摄像机等产品的强劲增长拉动了电声元器件的成长；而标配麦克风/扬声器/受话器的手机向智能化拓展，提出了高品质、小体积的电声元器件的需求，另笔电、电视等逐渐增加麦克风的配置，阵列式扬声器和MEMS麦克风等新产品的推广将引起行业的新一轮变革。

　　紧跟大客户、紧抓好品质：公司驻极体麦克风2010年全球市占率12%，排名第四；实施大客户战略，拥有MWM、三星、索尼、中兴、华为等客户，跟随下游大客户积极开发新产品；同时公司以产品质量为先导，通过产业链整合等方式控制产品质量，成为多家国际级客户的优秀供应商。

　　盈利预测及询价区间：此次募投项目为微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器扩产，新建MEMS麦克风、平板电视电声器件产线，通过此次扩产，公司将进一步提高行业地位，并进入电声器件的新领域。预计2011、2012、2013年营收分别为4.8亿、7.0亿、8.5亿，实现净利润5300万、 8000万、9700万，发行后稀释EPS分别为0.44元、0.67元、0.81元。参照可比公司估值，公司合理2012年动态PE区间16~20，对应询价区间为10.72~13.4元。

　　投资者可以对共达电声进行关注，从而进行有利投资。

　　平安证券