金力泰发行价区间为33.7-40元

　　金力泰（300225）自主品牌的中高端工业涂料龙头

　　本报告导读：公司是国内自主品牌中唯一一家电泳涂料和汽车面漆销售收入均达亿元规模的全系列原厂汽车涂料供应商，发展前景看好。

　　投资要点：

　　公司主营电泳涂料、面漆、陶瓷涂料等高性能涂料的研发、生产和销售。产品应用于汽车、农业机械、工程机械、摩托车、汽车零部件、轻工零部件、建筑幕墙等多个市场领域。公司是国内自主品牌中唯一一家电泳涂料和汽车面漆销售收入均达亿元规模的全系列原厂汽车涂料供应商，被评为“高新技术企业”。

　　阴极电泳涂料由于具有更优异的耐腐蚀性能、更优良的外观及环保优势，近年来已逐步取代阳极电泳涂料，成为汽车车身底漆涂装的主流汽车涂料。电泳涂料的生产技术长期掌握在美国PPG、日本关西涂料、德国BASF 等少数几家涂料巨头手中。金力泰1998 年成功推出第一代双组份阴极电泳涂料，实现进口替代，成为国内唯一大规模产业化阴极电泳涂料的企业。

　　2010 年，公司所产阴极电泳涂料按涂装汽车数量统计，已在商用车整车涂装领域占据约42%的市场份额，排名全国第一。在商用车面漆市场，按涂装汽车数量统计已占据约22%的市场份额。

　　公司本次公开发行不超过1700 万股社会公众股，募集资金将投向“汽车涂料研发生产基地建设工程项目”。包括建设阴极电泳涂料工厂（年产能32000 吨）、汽车面漆（年产能14000 吨）及陶瓷涂料工厂（年产能600 吨）及配套的汽车涂料研发检测中心。

　　募集资金项目建成后，公司阴极电泳涂料产能将由目前的1.8 万吨/年增加至5 万吨/年，面漆产能将由目前的3300 吨/年扩大到1.46万吨/年，同时将新增600 吨陶瓷涂料产能。

　　我们预测2011-2013 年公司摊薄后每股收益分别为1.5、1.78、2.09元。参考近期中小板上市公司，给予2011 年PE 25-30 倍，对应公司合理股价为37.5-45 元，考虑到发行折价，建议申购价区间为33.75-40 元。

　　投资者可以对金力泰进行关注，从而进行有利投资。