九牧王申购价多少？

　　九牧王（601566）申购价20.2-24.6元。

　　九牧王（601566）新股研究，男装板块强者回归

　　询价结论：我们预计2011-2013年全面摊薄每股收益为0.88、1.22元和1.35元，综合考虑公司所处行业地位和产品属性，对应公司2011年业绩，我们给出的市盈率区间为23倍-28倍，建议询价区间为20.24-24.64元。

　　核心依据：

　　1、专注男装领域，市场占有率领先 公司专注商务休闲男装领域，以男裤为核心的中高档商务休闲男装为战略发展方向，覆盖品牌推广、研发生产、销售各环节。公司主导产品九牧王品牌西裤综合市场占有率连续十年位居全国第一，茄克综合市场占有率连续两年位居全国第二。

　　2、商场终端与专卖店渠道均衡发展 九牧王品牌定位中高层消费群体， 43%渠道数量分布于超大城市和一、二线省会、直辖市及经济发达市场的重点商圈。目前商场终端数量达到1，483 个，专卖店终端数量为1，227 个，商场和专卖店两翼齐飞的营销渠道模式，降低了渠道维护风险，提升了品牌形象，借助加盟商的区域优势，提升了市场份额。

　　3、灵活的多层次加盟模式 公司自营与加盟终端数量超过2，700 家，拥有加盟商1，021 个，其中买断式加盟商共924 个，代理加盟商 97 个。主要以“单级扁平加盟制”为主，占收入比重48.2%；少量“多级省代加盟制”占收入比重15.5%。买断式加盟商中包括一级加盟商9 个，二级加盟商915 个。2010 年公司加盟业务报表坪效0.52 万元/平米，终端税前坪效水平1.40 万元/平，显示加盟终端盈利水平较高。

　　4、渠道扩张空间依然很大 公司目前渠道主要集中于超大、一线城市，在二线、三线市场，渠道覆盖率虽达80%左右，但是5.8 和2.5 的店铺覆盖密度处于较低水平；三线以下市场，店铺覆盖率仅为31%，后续扩张空间仍然较大，公司加盟专卖单店面积已由2008 年的90 平米提升到2010 年的 99 平米，未来在稳步提升坪效的基础上，预计公司单店面积至少存在25%-30%的增长空间。

　　5、毛利率稳步上升 报告期公司产品平均售价从2008 年的148.84 元/件，提高到2010 年的188.43 元/件，年复合增长率为 12.52%，毛利率增加11.54%。我们认为随着业务纵向一体化经营模式的日益完善，公司市场份额不断扩大，对成本的控制能力也日益加强，在产品售价逐年提升的情况下，将保持成本基本稳定，主营业务毛利率稳步提升。

　　投资者可以对九牧王进行关注，从而进行有利投资。