北京君正申购价56.4-65.8元

　　北京君正（300223）本土IC设计俊杰，发力移动互联终端

　　国内极少数拥有CPU内核的IC设计公司。公司拥有自主创新XBurst CPU核心技术，产品优于同类产品。

　　收入、利润和毛利率。2008-2010年度，公司实现营收分别为14484万元、19222万元和20614万元，净利润分别为4613万元、 6989万元和8881万元，综合毛利率分别为57.14%、56.74%和55.62%，公司业绩与进入新小众市场密切相关，一般进入后会发生跳跃式增长，公司毛利率水平接近国际大厂领先水平。

　　公司有在小众市场的多次成功经历。在公司在指纹识别、学习机、电子书MP4等小众市场，从无到有，从小到大，从弱到强的多次成功经历，目前公司在便携式消费电子CPU领域市占率排第三，在便携式教育电子领域高居第一。

　　公司将发力于移动互联终端。公司不满足于在小市场做龙头，公司将重心转向平板电脑及智能手机等移动互联终端CPU市场，这是不同于以往的大众市场，且有相关产品投入市场，预期公司将从非一线品牌企业入手，逐渐渗透，并占领一席之地，公司未来有望受益移动互联网的蓬勃发展。

　　募投项目分析。公司募集资金分别用于便携式消费电子芯片技改、便携式教育电子芯片技改、移动互联网终端应用处理器芯片研发及产业化等四个项目。

　　盈利预测与投资建议。基于公司成功渗透移动互联网市场CPU芯片的假设，预计2011~2013年EPS分别为1.88元、2.82元、3.79元，给予2011年30×至35×估值水平，建议询价区间：56.40-65.80元。

　　风险提示。平板电脑、智能手机CPU芯片进展低于预期；传统业务（MP4、电子书等CPU芯片）市场萎缩、份额下降。

　　投资者可以对北京君正进行关注，从而进行有利投资。