三诺生物申购价27-33.7元

　　三诺生物（300298）立足血糖测试仪的民营企业

　　专注生物传感仪器的民营企业

　　公司是一家集研发、生产、销售于一体的医疗器械公司，其主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖监测试条等。董事长李少波直接持有公司3，000万股，占发行后的34.09%，董事车宏莉持有公司3，000万股，占发行后总股本的34.09%，二人合计持有公司发向后68.18%的股份，是公司的实际控制人。

　　国内医疗器械消费仍处于较低水平近几年随着医疗保障的投入、消费水平的提高，我国医疗器械行业发展迅速，复合增长率达到21.10%，规模增长近6 倍。2010 年，我国医疗器械市场规模有望达到1，000 亿元。虽然我国医疗器械市场得到一定的发展，但是仅占全球市场份额的3%，且人均使用量仅为6 美元，较发达国家人均使用量的200-500 美元还具有很大的成长空间。

　　公司专注POCT 血糖监测，国内市场具有较大发展空间公司目前的主导产品主要为POCT产品。POCT类仪器较小，拥有操作简单、报告即时等优点，广泛进入家庭。我国人口众多，潜在的POCT市场广阔，目前维持在20%-30%左右的增长。公司POCT产品主要用于血糖监测，糖尿病是国际大病，全球患者接近3亿，血糖监测系统市场容量高达88亿美元，并且仍然保持15%左右的快速增长。

　　公司经营稳定，产品以内销为主公司营业收入主要来源于血糖测试仪器及配套试条，2011 年上半年，血糖测试仪收入占比25.70%左右，配套试条占比74.30%。公司在2009-2011 年间发展迅速，营业收入由2009 年的6，953.12 万增长到2011 年的20，946.18 万，复合增长率达到73.56%。公司以国内销售为主，海外销售占比较低，毛利率近几年一直维持在65%以上，经营状况良好。

　　募投项目用于产能扩建及研发中心建设公司本次拟发行2，200万股，占发行总股本的25.00%。募集资金主要用于生物传感器生产基地项目、生物传感器技术研发中心项目、营销网络建设项目。公司现有产能达到饱和，生产基地的建设能有效缓解公司产能瓶颈；研发投入能开拓公司新的利润增长点，公司募投项目符合未来发展方向。

　　建议询价区间在27.00 元至33.75 元糖尿病是一种需要实时监测的慢性疾病，容易引起其他严重的并发症，目前我国患病人数不断上升。随着医疗消费需求的提高，国内潜在血糖监测仪器市场广阔。公司专注于即使监测产品研发，目前在国内血糖仪市场已经占有一定的市场份额，同时储备产品丰富。预计公司2012-2013 年EPS 分别为1.35 元和1.75 元，按照2012 年20-25 倍估值，建议询价区间在27-33.75 元。

　　投资者可以对三诺生物进行关注，从而进行有利投资。

　　长江证券