维格娜丝合理价格区间为28-42元

　　中信建投：维格娜丝合理价格区间为28-42元。

　　公司定位自主品牌高档女装，发展空间大

　　2013年我国限额以上服装零售总额增速 16.5%，高端女装消费增长28.48%，高于服装行业及中低端女装增速。根据发达国家经验，女装消费市场为男装2倍左右，我国目前女、男装消费接近 1:1，居民可支配收入增加、城镇化、消费升级、中产及富裕阶层的增加等因素促进未来高档女装发展空间巨大。

　　公司专注于女装领域17年，旗下自主设计的品牌“V？GRASS”定位“时尚、修身”的高档女装，销售收入和净利润保持快速增长，08~13年复合增长率分别为40%、44%，远高于行业平均水平。公司品牌的市场地位快速提升，综合占有率稳居同类产品前五名。

　　拥有覆盖全国主要发达地区的高端销售终端网络

　　公司采用以直营店为主的销售模式，显示出更强的渠道管控能力。截至2014年上半年，公司已在全国30个省、自治区、直辖市建立起356家门店的营销网络（直营店316家）。公司95%以上店铺设立在王府井（加入自选股，参加模拟炒股）等高端商场及万象城等大型购物中心之中，99%的商场店居于优势边厅铺位。此次募集资金后，公司将持续增加优质网点。

　　盈利预测与合理估值区间

　　假设14~16年净增门店数为2、24、26，单店销售保持两位数的增长，由于品牌附加价值高，公司每年能通过提价来消化成本上涨的压力，毛利率平稳上升，渠道拓展费用将持续投入，预测14~16年EPS为1.47、1.81、2.16元/股，根据绝对、相对估值的结果，我们认为合理估值区间为28 元/股-42元/股，对应2013年扣除非经常性损益全面摊薄后每股收益的市盈率为23-35倍，对应2014年动态市盈率为19-28倍。

　　投资者可以对维格娜丝合理价格进行关注，从而进行有利投资。