雄韬股份合理价格为17.12-24.85元

　　国泰君安：雄韬股份合理价格为17.12-24.85元。

　　本报告分析了雄韬股份新股发行价、中签率、年化回报率，并分析了公司经营的基本情况。建议报价13.17 元，预估合理价格17.12-24.85 元。

　　投资要点：

　　公司摊薄后13-15 的实际与预测 EPS0.62、0.66、0.77 元。可比公司2014 平均PE 38，可比行业最近1 个月平均估值28 倍，按证监会行业公司2013 年摊薄市盈率折价23%，可比公司2014 年折价47%。

　　建议公司报价13.17 元，对应2013 年摊薄PE 为21.33 倍。

　　预估中签率：网上0.83%；网下中公募与社保0.50%，年金与保险0.28%，其他0.12%。预计网上冻结资金量485 亿元，网下冻结195亿元，总计冻结679 亿元。

　　资金成本：最近资金市场充裕，10 月新股申购冻结资金最高的10 月24 日7 天回购利率仅冲至6.8%。

　　预计涨停板7 个，破板卖出的打新年化回报率：网上63%、网下公募与社保38%，年金与保险20%，其他8%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看，最近很多新股持有1 个月涨幅大于破板时，预计公司也可能出现这个情况。

　　公司基本情况分析

　　基本情况：公司主要产品是阀控式密封铅酸蓄电池（VRLA 电池），占全部收入的80%以上，毛利润的90%以上。公司收入波动很大，容易受到淘汰落后产能政策的执行、下游需求、海外市场需求的影响。

　　发展空间：铅酸电池是一个成熟行业，可能会受到国内淘汰落后产能，国外市场需求，人民币汇率变动的影响，行业整体出现快速增长的可能性已经很低了。我们认为最近几年，锂电池还不至于大规模替代铅酸电池。

　　公司竞争优势：公司在铅酸电池行业具有规模、质量、环保的优势，但是本身这个行业是一个成熟的行业，可能会进一步提高集中度，在这个过程中，公司具有优势。

　　风险提示：成本波动风险、被其他电池替代风险。

　　投资者可以对雄韬股份合理价格进行关注，从而进行有利投资。