宜昌交运发行价12.1～14.5元

　　宜昌交运（加入自选股）（002627）植根区域客运、展望三峡旅游

　　公司主营业务为旅客运输及汽车经销。公司的主营业务为旅客运输服务与汽车经销，其中旅客运输业务为公司的核心业务，涵盖了道路客运、长江水上高速客运及汽车客运站、港口站务服务三大领域，对公司毛利贡献80%以上，而汽车经销业务对公司净利润贡献较低。

　　鄂西生态文化旅游圈的发展带来机遇。鄂西地区地形复杂，区内主要运输方式为公路运输，借助湖北省大力建设鄂西生态文化旅游圈的机遇，公司在传统客运市场采取集中化战略而在旅游客运市场采取差异化竞争战略。

　　区域客运资源及旅游资源是其主要优势。公司为鄂西圈内最具实力的交运集团，拥有宜昌、三峡地区最核心的港站、水陆运营线路等具有一定垄断性质的客运资源，同时借助大股东背景在区域内旅游资源上，公司在同湖北省外的旅客运输企业竞争时处于有利地位。

　　募投资金主要用于旅游设施建设。募集资金主要用于宜昌汽车客运中心站项目、新型三峡游轮旅游客运项目及鄂西生态文化旅游圈公路旅游客运项目。

　　风险揭示。公司主要风险来自于铁路分流、油价波动、安全事故等方面。

　　我们预计公司2011-2013年完全摊薄EPS为0.80元0.94元和1.10元，基于对公司基本面的理解、未来盈利的预期以及相对估值等多方面的考虑，我们建议宜昌交运A股询价区间为12.05～14.46元，相当于2011年15～18倍PE。

　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

　　投资者可以对宜昌交运进行关注，从而进行有利投资。

　　申银万国证券